---忆CFA协会投资分析大赛
十二月的成都，气温正宜，双流机场也一扫前日的阴霾。窗外，和煦的阳光应景地打在机翼上，映照出斑驳的光晕。我戴上了耳机，望着外面美如诗画的云海，思绪像潮水一般涌来。
结束，何尝不是新的开始。六个月前，在成都，我们初次参加CFARC，开幕式上的宣讲介绍让我充满了无限的憧憬，在大学阶段，这是难得的参加国际性赛事的机会。六个月后，也是在成都，带着些许壮志未酬的感叹，我们完结了初次竞赛之旅。 这一前一后，改变的是我的意志品质，变得比从前更成熟、更坚定；不变的是我的初心，在学习之旅上，我依旧只是海边捡贝壳的小男孩，敬畏、诚恳。
回顾我们这一路走来的旅途，中间遇到的各种阻碍，以及客观存在的各种因素制约，值得欣慰的是，我们都坚持过来了。这6个月，我们几乎每天都是最晚离开教学楼，暑假、国庆、周末都选择留在学校准备比赛，过程是寂寞的、冗长的，尤其是付出了时间却看不到进展的焦虑感，讨论辩驳却得不到答案的无力感，巨大的精神消耗无时无刻不在考验团队的韧性。是继续坚持下去，以工匠精神来对待这份报告？还是随波逐流，抱着重在参与的心态来面对这次比赛？我后知后觉的发现:优秀与平庸的差异往往就在一念之间，这意味着对于每个细节，面对每次选择，你都要给自己一个积极的心理暗示，我可以更好，我可以更优秀。很幸运，在最困难的时候，我们选择了坚持，这份坚持也得了相应的回报。老话一句，不是每次付出都有回报，但不付出一定没有回报。
在我看来，CFA RC最大的意义在于它的专业性和适用性。专业性意味着它的难度高，完成比赛的所用到的工具和思维方式都非常贴近实际操作，在比赛中，我们以证券分析师的身份，对标的公司进行全方位的分析，以英文投资报告的形式给出，并最终给出买入或卖出的建议。适用性代表它的普适价值大，无论是top-down的分析框架、公司财务报表分析、或是估值模型的建立、估值方法的选择和应用，这都是每一个金融从业人员所应该具备的基本功，通过这个比赛，能对这些知识建立一个系统性的框架，也能大大加深对资本市场的理解。
在准备的过程中，我还体会到比赛对参赛队伍提出的如下内在要求:
①对知识的综合运用能力越强，比赛中越能快速上手。学习需要有输入和输出的过程，而在日常的学习，我们重视前者，忽视后者，这个比赛就是对后者很好的补充。以CAMP模型为例，当题目给定了各预设变量，让我们对折现率进行计算时，想必多数的大学生都能精确无误的解答。但如果所有的变量、方法都不被告知，一切都需要依靠自己去寻找、思考，当前市场的无风险利率是存款利率还是国债利率？公司的最优资本结构如何确立，依据是什么？在A、H股同时上市的公司，风险溢价如何确定？等等。“知其然也要知其所以然”，当带着这些思考去写报告时，自然也对书本学到的知识有了更深的理解。
②信息的筛选、整合能力决定投资报告的质量。对于一个体量近千亿元的公司，市场中会围绕它产生大量的信息和讨论。这些纷杂的市场信息中，千头万绪，它可能是驱动股价变化的关键因素，也可能是扰乱投资者的无效信息。但由于时间和资源的限制，我们不可能对每个信息都进行准确的甄别，也没有必要去获取市场中所有的信息。因此对信息来源的渠道进行把关显得尤为重要，信息的有效性和真实性也很大程度决定了报告的权威性。说来容易做来难，这方面的能力我也在逐步培养，这里暂且不表。事实上，对于一个想要不断进阶的证券分析师来说，这也是个绕不开的槛。
第二个层面是对信息的整合能力。当我们拿到了一些关键的驱动性信息，又如何把它反映在股价中去？这是比赛初期困扰我的问题。这个问题我想这样来回答:当分析师建立起一个无懈可击的财务预测模型时，最纯粹的“拍脑瓜子”行为也会变得有据可依。 可以说，对财务预测模型的建立是估值的起点，也是估值的关键。因为只有建立起一个合理的模型，所有的主观预期才有了价值的支点、信息的有效性才能转变成价格的前瞻性。除了建立一个可联动的模型，信息的整合还要求分析师对资本市场信息进行深入的分析和跟踪，如:股票增发对于股价波动影响、大笔订单的临时取消对该年利润的影响、战略投资者的入股能否真正优化公司的产业链结构？这些问题本身没有标准答案，毕竟市场这玩意谁也说不准。但就是在这样的追问和思考中，个人的思考逻辑才能得到不断的趋于深化和完善。
③持之以恒的定力和边学边做的能力。客观来说，这个比赛所要求的知识水平大于或等于CFA二级，因此多数参赛队员都要通过学习新知识才能推进项目的进行。这一点我们在准备过程中深有体会，在比赛过程中我们阅读了大量的研报、书籍，即便如此，在具体的操作还是觉得力不从心。西南民族大学的同学也说:“对于这个比赛，我们唯一能做的就是投入更多的时间，投入的时间越多，胜出的机会就越大。”
④展现独立思考的一面是胜出的关键。在决赛中，有两个队伍的表现让我颇为震撼。他们内容的充实性和深度性做得非常好，分析思路主次分明，逻辑性极强。还是之前那句话，估值的结果没有对错之分，因为它压根不可能对；但分析思路却有高下之较，只有经过深入缜密的思考得出来的报告才能打动评委。因此，如何在不刻意追求观点独特的前提下，体现出自身分析的逻辑性和独立性，是想要追求卓越的团队必须要重点思考的问题。
⑤流利的口语表达和自信的台风是迈向更高台阶的必备要求。在决赛中，这两者的重要性将被无限放大，它们都将直接影响队伍在台上的呈现效果。这两个方面也是团队所欠缺的，正如李书记说的:“我们在台上显得太稚嫩，不够自信，英语口语也不如另外的学校”。比赛结束了，但个人的修行并没有结束。未来，我会在这两个方面不懈努力，不能白交了这次昂贵的学费。
⑥最后要说的一点:关于团队组成和团队建设。真正的投研团队一定具有极强的互补型，不同学科背景、性格特质的成员组成，更能形成思想上的碰撞，提供更多不同的想法。因此我认为在今后的成员选择上，不坊把思路打开，把范围扩大，让一些具备其他学科背景的人也加入进来。在团队建设方面，团队的执行力和凝聚力也非常重要，规定的任务一定要完成，完不成的就被淘汰；实行严格的考勤制度，对请假次数进行规定。等等。
最后我想说的是感谢。感谢李书记、匡院长等院领导的大力支持，没有你们的重视和关心，我们不会有这么强大的动力；感谢亲爱的吴老师，“千里马常有而伯乐不常有”，是你的鼓励和指导让我们能走到决赛，每次与你交流，都让我如沐春风；还要感谢硕哥和指导过我们的老师，谢谢你们的付出和帮助；last but not least,还要感谢我的队员们:永远战斗力在线的组长，萌萌哒的佳琪，美腻的梦芸，油腻……，错了，帅气的孙老板，在你们身上我学到了很多，在未来的日子里，望我们都能前程似锦，成为心中想要的自己！加油！
14CFA 李宸
